Alan greenspan

Alan Greenspan pasó gran parte de su carrera en los niveles más altos de la economía gubernamental. Se desempeñó como asesor principal de los presidentes Ford y Nixon, pero es más conocido por su largo mandato como presidente de la Reserva Federal, cargo que ocupó de 1987 a 2006.

Durante gran parte de ese período, Greenspan fue posiblemente el economista más influyente del mundo. Su reputación inicial como presidente de la Fed se vio reforzada por su hábil manejo de la caída del mercado de valores de 1987, en la que rápidamente proporcionó a la economía la liquidez necesaria para compensar la caída del mercado. A partir de mediados de la década de 1990, Greenspan fue uno de los primeros en reconocer la importancia de la aceleración de la productividad. Dado este aumento en el crecimiento de la producción por hora, Greenspan creía que el "límite de velocidad" de la economía —la tasa de crecimiento consistente con una inflación estable— había aumentado. Durante los últimos años noventa, la tasa de desempleo cayó muy por debajo del nivel de comodidad de la mayoría de los economistas, sin embargo, la inflación se desaceleró y las ganancias salariales reales ampliamente compartidas se pagaron cómodamente con el aumento del crecimiento de la productividad.

Greenspan fue ampliamente visto como partidario de la política económica conservadora, una opinión reforzada por su asociación temprana con la filosofía libertaria y antirreguladora del escritor Ayn Rand. Y aunque a lo largo de su carrera mostró una fuerte preferencia por los resultados impulsados ​​por el mercado y un papel reducido para el gobierno, su enfoque de la política monetaria fue en gran medida pragmático y basado en datos. Aunque evitó las verdaderas "metas de inflación", indicando explícitamente el rango de crecimiento de precios aceptable para la Fed, una práctica que consideraba demasiado restrictiva, se centró de cerca en las medidas de inflación y utilización de recursos, instando al Comité Federal de Mercado Abierto (el grupo de los gobernadores de la Fed que establecen la política de tasas de interés) para ajustar las tasas en función de las relaciones entre estas variables.

Aunque generalmente es muy apreciado por la comunidad económica y política, Greenspan ha tenido sus críticos. A lo largo de su mandato en la Reserva Federal, a veces se le consideraba como elevando las preocupaciones inflacionarias por encima del objetivo del pleno empleo, a pesar del mandato de la Reserva Federal de mantener el equilibrio en su búsqueda simultánea de precios estables y bajo desempleo. Más recientemente, algunos han sostenido que Greenspan jugó un papel decisivo en el cambio del superávit fiscal al déficit fiscal. Con base en lo que resultó ser un pronóstico muy optimista de los ingresos del gobierno, Greenspan apoyó los grandes recortes de impuestos propuestos por la administración Bush. Aunque el presidente de la Fed es un designado político, es raro que el jefe de la Fed desempeñe un papel tan abiertamente político en un asunto de política ante el Congreso. Además, su respaldo fue fundamental para la aprobación de estos recortes, que en última instancia desempeñaron un papel integral en el paso de los superávits del presupuesto federal en la última década de 1990 a los déficits en la década de 2000.

La crítica más común a Greenspan, sin embargo, es que presidió burbujas de inversión dañinas que podrían haberse evitado con una política más agresiva de la Fed. Dos grandes burbujas especulativas surgieron durante el mandato de Greenspan: la burbuja de la tecnología de la información (TI) de finales de la década de 1990 y la burbuja inmobiliaria de la década de 2000. La especulación en las empresas de TI, algunas de las cuales tenían poco más que un plan de negocios esquemático, fue desenfrenada en la década de 1990, mientras que, al mismo tiempo, muchas empresas invirtieron en exceso en bienes y personal relacionados con las TI. Cuando quedó claro que los rendimientos de estas inversiones no podían sostenerse, se produjo una gran liquidación de acciones y activos relacionados con TI. Poco después, en marzo de 2001, la economía entró en una recesión impulsada por las inversiones.

Más recientemente, se formaron burbujas especulativas en los mercados de la vivienda a medida que los precios subieron abruptamente, particularmente en áreas densamente pobladas del país. Aunque Greenspan observó el fuerte aumento en el valor de las viviendas, nuevamente se abstuvo de criticar el desarrollo de lo que algunos observadores reconocieron como una burbuja inmobiliaria. De hecho, los críticos argumentan que Greenspan y la Fed inflaron aún más la burbuja al reducir drásticamente las tasas de interés en respuesta a la recesión de 2001. Además, muchos propietarios aprovecharon el aumento del valor de la plusvalía de sus viviendas y aumentaron su consumo con efectivo prestado contra sus hogares. Cuando esta burbuja comenzó a estallar a mediados de la década de 2000, los precios de las viviendas cayeron abruptamente, desacelerando la economía y dañando sectores económicos clave, como la construcción y el inmobiliario.

En ambos casos, Greenspan y la Fed no hicieron nada para intervenir cuando se formaron burbujas especulativas. Durante la formación de la burbuja de las tecnologías de la información en 1996, Greenspan popularizó el término frecuentemente repetido "exuberancia irracional", sugiriendo que la especulación estaba inflando los valores de los activos. A partir de entonces, sin embargo, se abstuvo de un escrutinio crítico del alza del mercado de valores o de políticas más concretas, como aumentar los requisitos de margen de la Fed (es decir, limitar la cantidad que los inversores podían pedir prestado para comprar acciones "con margen").

Antes de retirarse de la Fed, Greenspan defendió su falta de acción en estos casos afirmando que la Fed no tiene la capacidad de reconocer burbujas ni las herramientas para desinflarlas. Especialmente dado el hecho de que el propio Greenspan reconoció claramente la naturaleza irracional del ascenso del mercado de valores a finales de la década de 1990, la primera parte de esta defensa parece débil. Si la Fed podría haber intervenido es otra cuestión. Reflexionando sobre la burbuja de la tecnología de la información, Greenspan argumentó razonablemente que "estaba lejos de ser obvio [que la burbuja] pudiera evitarse antes de que el banco central indujera una contracción sustancial en la actividad económica, el resultado que estábamos buscando evitar" (Greenspan 2002).

Dejando a un lado estas críticas, Greenspan probablemente será recordado de manera positiva, como un excelente administrador de crisis y un hábil banquero central que presidió dos de las expansiones económicas más largas en la historia del país. Es cierto que su ideología política conservadora se abrió paso de manera inapropiada en ocasiones, y podría haber llevado a la Fed a hacer más para hacer frente a las burbujas especulativas que se formaron durante su mandato. No obstante, sus conocimientos económicos y su enfoque de la política monetaria basado en datos siguen siendo el modelo para los banqueros centrales de hoy. De hecho, cuando fue nominado por el presidente George W. Bush para suceder a Greenspan, el actual jefe de la Fed, Ben Bernanke, rindió un gran cumplido al presidente saliente: “[S] i me confirman para este puesto, mi primera prioridad será mantener la continuidad con las políticas y estrategias de política establecidas durante los años de Greenspan ”(The White House 2005).